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Introducción

Hoy os presentamos el primero de una serie de artículos en el que intentaremos arrojar algo de luz sobre el proceso para, primero identificar una empresa potencialmente interesante y segundo para realizar un correcto análisis y valoración, más o menos acertada, de la misma en base a una serie de ratios y múltiplos que veremos en artículos posteriores. Con ello lo que buscamos es proporcionaros información útil para que al final de los artículos podáis ser capaces de realizar un análisis básico y de esa manera no caer en “trampas” (no quiero utilizar la expresión “trampa de valor” porque creo que en realidad es un termino que se han inventado los analistas para evitar decir que se han confundido en la valoración) como el caso reciente de Popular, Abengoa y otros muchos.

En invertir.capital principalmente, aunque no de manera exclusiva, invertimos en empresas extranjeras ya que consideramos que el mercado es como un gran centro comercial y no tendría sentido ir a comprar siempre a la misma tienda teniendo multitud de género dónde elegir a la hora de comprar barato, que es lo que nos interesa. Por ello, la mayoría de los términos utilizados los expresaremos en inglés que es el lenguaje financiero global. Si alguien desea alguna traducción concreta, lo podéis dejar en el apartado de comentarios.

Es algo complicado concentrar el proceso de análisis de una empresa en pocas líneas por lo que de antemano pedimos perdón por la extensión de los artículos, la cual seguramente será algo mayor de la que estamos acostumbrados. Intentaremos mostraos un método y saber qué pasos seguir y en qué orden.

A la hora de invertir lo primero y más importante es elaborar una buena estrategia a seguir nunca alejarse de ella (siempre y cuando funcione, claro). Otro aspecto importante, siempre desde nuestro punto de vista, es centrarse en aquello que conocemos o que podemos conocer de forma fácil y evitar aquellos sectores complicados de entender para el común de los mortales, como puede ser el sector financiero, trataremos de evitar también sectores cíclicos, aquellos que requieran una muy elevada intensidad del capital o turnarounds, por lo menos hasta tener una experiencia suficiente.

Entre las estrategias que encontramos interesantes y siempre dependiente del tiempo que se pueda invertir en ello es:

• Indexación
• Buy & Hold
• Value
• Growth

Siendo las dos últimas complementarias entre sí. Entre ellas, dependiendo de nuestra experiencia, confianza y tiempo, es necesario elegir una (o varias, pero gestionarlas por separado).

Dependiendo de la estrategia, es probable que busquemos cosas distintas en una empresa:

Indexación: no hay una estrategia concreta para analizar empresas. Recomendamos aportes mensuales y ETF o fondos con bajas comisiones que repliquen grandes índices como el S&P500 o Eurostoxx 600. Recomendable para gente que tenga recorrido por delante pero ni quiera ni pueda formarse.

B&H: en esta estrategia, quizás más enfocada para edades avanzadas y próximas a la jubilación donde nos interesa vivir del dividendo; buscaremos empresas que sean vacas lecheras, con negocios estables, dividendo creciente y sostenible.

Value: en esta estrategia más activa, el objetivo será encontrar empresas infravaloradas. Para ello, buscaremos negocios con un moat suficiente, y que esté a unos múltiplos más baratos que la media del mercado y de sus competidores directos.

Growth: complementaria a la anterior estrategia, cuyo objetivo es encontrar a las empresas con mayor capacidad de crecimiento. Para ello, el objetivo es encontrar empresas con un moat mejor que el resto de competidores y buscar el mejor momento para entrar.

PRIMERA PARTE DEL PROCESO: GENERACIÓN DE IDEAS

Para encontrar ideas de inversión, podemos seguir diferentes métodos de más fácil a más difícil:

Bucear en las posiciones de los fondos de inversión con un track record elevado y buscar empresas que nos gusten en sectores fácilmente entendibles. Para ello, podemos ir a la web de la CNMV, la SEC o el organismo regulador del país en cuestión y buscar el fondo de inversión que nos interese. Trimestralmente se publican sus resultados y podemos ver qué posiciones tienen. También es útil la herramienta de búsqueda avanzada de fondos de la página Morningstar para encontrar fondos buenos y mirar entre sus posiciones. Morningstar nos muestra las 10 principales posiciones de cada fondo.

Blogs, páginas de inversión, etc. Es otra gran fuente de ideas, donde amateurs y profesionales exponen sus ideas de inversión. Como siempre, cuidado y verificar por uno mismo la información. Nunca se sabe quién hay detrás y cuál es su intención al recomendar o no una acción.

Screeners: entre ellos están el del financial times y Finviz. Podemos filtrar por métricas que nos interesen, como las que hablaremos más adelante en estos artículos. Por ejemplo: CAGR de las ventas mayor del 10%, margen neto mayor del 10%, ROIC mayor del 15% y PER menor de 15. Recordar que como en todo, hay que verificar la información porque esto no deja de ser un primer filtro. Puede ser que encontremos una empresa aparentemente perfecta, pero puede ser que haya tenido un cambio brutal en el negocio y estemos comprando basura.

Otro método de generación de ideas es la simple observación. Peter Lynch decía que cuando iba con su mujer y su hija al centro comercial, mientras ellas compraban él se dedicaba a hacer un estudio de mercado de en qué tiendas entraba más gente y cosas por el estilo. La observación de los hábitos de la gente tanto en internet como en lugares de ocio puede darnos también valiosas ideas de inversión aunque también hay que llevar un poco de cuidado con esto

Una vez tenemos la idea de inversión, acostumbramos a mirar su información en webs como morningstar o google finance. Mira su evolución en los últimos años y si nos convence, seguimos adelante con la empresa. Principalmente miramos en un primer momento el volumen de ventas si es creciente o no, cómo se comportó durante la crisis del 2008, la evolución del margen, el aumento o disminución del numero de acciones, el aumento o disminución del beneficio por acción y otra serie de indicadores que se pueden mirar de manera rápida en paginas como morningstar. De todos modos hablaremos largo y tendido de todo esto.

Todo esto conformaría el primer filtro, si lo supera, estaríamos preparados para seguir con el siguiente nivel.

En esto también ayuda tener un pequeño excel personal que nos calcule crecimientos anuales compuestos, medias, etc de lo que queramos, algún pequeño gráfico para verlo de forma mas visual, etc…

Hasta aquí la primera parte de la serie de artículos, pero no os perdáis las siguientes que la cosa se empezará a poner interesante. De momento os anticipo que el siguiente artículo tratará sobre como entender la empresa y el sector que queremos analizar

Espero que os haya gustado

 

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